Le Contrat d'Option


Marc Deschenaux

Marc Deschenaux

Created on 2017-08-28 20:08

Published on 2017-10-31 15:24



L'Option est un contrat entre un Émetteur et un Bénéficiaire.

Définition de l’Option

Le mot latin optio, qui signifie le choix.

Présentation des Intervenants

Il y a l’Émetteur de l ’Option, celui qui lui donne naissance. (Pensez à un Assureur).L’Émetteur, celui qui émet et vend l’option, encaisse la Prime contre l’obligation de permettre l’Exercice de l’Option à son Bénéficiaire.

Il y a le Bénéficiaire acquéreur de l’option, (Pensez à un Assuré). Le Bénéficiaire est celui qui acquiert l’option, paye pour le droit de choisir entre exercer l’option ou ne pas l’exercer.

Il y a la Société, qui n’existe en réalité que dans le cadre d ’options sur actions ou obligations, qui est l’Émetteur du Sous-Jacent.

Enfin, il y a le marché boursier.

Types d’Option

Il existe deux types d’option:


L'Option Call, qui est une Option d’Achat. L'Option Put qui est une Option de Vente.

Principe Général de l ’Option

Le Bénéficiaire acquiert le droit d’Option (d'Achat ou de Vente) sur une chose contre paiement de la Prime à l'Émetteur. Ceci lui donne droit,

• d’exercer l'option, c’est-à-dire selon qu'il s'agisse d'une option d'achat ou d'une option de vente, d’acheter ou de vendre

• cette chose, appelée « sous-jacent »

• à un prix donné, appelé « prix d’exercice »

• pendant une période donnée appelée «période d’exercice» ou «période de validité»

• jusqu’à une date fixe appelée «date d’échéance»

• ou seulement à cette date fixe appelée «date d’exercice» ou «date de validité».


Émettre l’Option sur quelque chose donne l’Obligation à l ’Émetteur, contre encaissement de la Prime

• de permettre l’exercice, c’est-à-dire d’acheter ou de vendre

• quelque chose, appelé « sous-jacent »

• à un prix donné, appelé « prix d’exercice »

• pendant une période donnée appelée «période d’exercice» ou «période de validité»

• jusqu’à une date fixe appelée «date d’échéance»

• ou seulement à cette date fixe appelée «date d’exercice» ou «date de validité».

Principe de l’Option pour le Bénéficiaire

En tant que Bénéficiaire d’une Option, j’ai le choix de l’exercer (=utiliser) ou non.

Si je ne l’exerce pas, je perds le montant de la prime, comme pour une assurance.

Il est évident que je ne l’exercerai que si cela m’est profitable, puisque j’ai le choix.

Principe de l’Option pour l ’Émetteur

L’Émetteur d’une Option encaisse une prime contre l’obligation de permettre l’exercice (=utilisation) au gré du Bénéficiaire.

Si le Bénéficiaire ne l’exerce pas, l’Émetteur gagne le montant de la prime, comme pour une assurance.

Il est évident que le Bénéficiaire ne l’exercera que si cela ça lui est profitable, puisque il a le choix, mais si le Bénéficiaire exerce, l’Émetteur peut perdre ou manquer à gagner.

Le Prix d’Exercice est le prix auquel le Bénéficiaire peut, si il le veut exercer l’option.

Principe de Fonctionnement

Option d’Achat: Call

Jusqu’à l’échéance de l’Option Call le Bénéficiaire a le droit d’Acheter au Prix d’Exercice une Quantité Standard de Sous-Jacent que l’Émetteur qui a encaissé la prime est obligé de lui vendre au Prix d'Exercice.


Option de Vente: Put

Jusqu’à l’échéance de l’Option Put le Bénéficiaire a le droit de Vendre au Prix d’Exercice une Quantité Standard de Sous-Jacent que l’Émetteur qui a encaissé la prime est obligé de lui acheter au Prix d'Exercice.


Naissance d’une Option d’Achat

Prenons l’exemple d’une option d’achat sur actions Coca-Cola.

M. Émetteur est actionnaire de 100 actions coca-cola dont le cours actuel est de $50. Il craint que l ’action ne baisse mais ne veut pas s’en séparer. Il émet donc une option d’achat à un prix d’exercice inférieur ou égal à $50 afin d ’encaisser la prime.

Pourquoi ce schéma est-il Empirique ?

Parce qu’en réalité, l’option d’Achat Call n’est profitable pour le Porteur que lorsque le Prix du Sous-Jacent > Prix d’Exercice + Prime + Frais, ce qui nous donne donc la situation suivante:

Si c’est une Option d ’Achat (Call), cela signifie que le Porteur peut acheter une Quantité Standard de Sous-Jacent à ce Prix d’Exercice Unitaire (+ Frais de transactions mineurs).

Naissance d’une Option de Vente

Prenons l’exemple d’une option de vente sur actions Coca-Cola.

M. Émetteur veut acheter 100 actions coca-cola dont le cours actuel est de $50. Il craint que l’action ne soit un peu trop chère mais accepte de s’engager pour un prix plus bas et d ’attendre. Il émet donc une option de Vente à un prix d’exercice supérieur ou égal à $50 afin d’encaisser la prime.

Pourquoi ce schéma est-il Empirique ?

Parce qu’en réalité, l’option de Vente Put n’est profitable pour le Bénéficiaire que lorsque le Prix du Sous-Jacent < Prix d’Exercice - Prime - Frais, ce qui nous donne donc la situation suivante:

Si c’est une Option de Vente (Put), cela signifie que le Porteur peut vendre une Quantité Standard de Sous-Jacent à ce Prix d’Exercice Unitaire (+ Frais de transactions mineurs).

Si c’est une Option de Vente (Put), cela signifie que le Porteur peut vendre une Quantité Standard de Sous-Jacent à ce Prix d’Exercice Unitaire (+ Frais de transactions mineurs).


Anticipation de l'Évolution du Prix du Sous-Jacent

L'anticipation de l'évolution du prix du sous-jacent guide le comportement du Bénéficiaire (en vert) et de l'Émetteur (en rouge).


•Styles d’Options

•L’option Américaine peut être exercée de sa Date d’Émission jusqu’à sa Date d’Échéance.

•L’option Européenne ne peut être exercée que le jour de sa Date d’Échéance.

 Dans cet exposé, nous n'avons parlé que d’Options Américaines.